AG九游会生命健康产业细分赛道概览系列（一）：零售药店行业

　　随着我国医药行业的市场规模逐年扩大，患者用药频率随之增长，药品零售行业迎来了更多市场需求。随着供需关系向好，我国零售药店也出现了一些潜在的投资机会值得市场关注。

　　我国零售药店经过数十年的发展，目前已成为我国不可或缺的医疗终端。通过链接上游药品生产厂家与下游消费者，零售药店提供各品类药品销售与专业用药咨询指导服务来满足患者的用药需求。

　　一是在改革开放前，由于药品属性特殊，我国对药品的流通进行严格控制，患者一般情况下只能在医院端购药，使得医院成为药品销售的主要渠道，此时零售药店在数量规模上较为稀少，且分布格局较为分散；

　　二是改革开放后，我国药品管制逐渐松动，医疗制度改革开始在全国范围内推进，为零售药店的快速发展提供了先决条件；此外，这一阶段国民“看病难、看病贵”的社会现象愈发严重，以平价药房为代表的零售药店开始面对从医院分流而来的大量市场需求，迎来新的发展机遇；

　　三是在新千年后，零售药店行业渐成规模，市场准入门槛和监管条件也随之提升；与此同时国家也取消了对跨省市办医药连锁店的限制，为零售药店连锁模式的发展提供了便利，借此资本介入进一步推动了零售药店的快速扩张。

　　时至2022年，三大药品销售终端的销售额为17936亿元，公立医院仍以61.8%的市场份额占据主要地位；与此同时可以看到一个明显趋势：经过疫情影响，零售药店和基层医疗机构的销售额占比正在逐年增大，其中零售药店的重要性得到凸显，销售额占比提升至29.0%。

　　对比三大药品终端的销售额增速，即便是有疫情这一黑天鹅事件影响，近年来零售药店仍一直保持正增长状态。在2022年，零售药店也仍以9.1%的增速领先医院和基层医疗终端，可见零售药店终端的增长动力与韧性。

　　中国药店在经历了快速发展后，数量从2006年的近32万家增长为2021年的58.7万家，2021年增速为5.89%，同时我国头部连锁药店的市场占有率逐年提升，2017年中国百强连锁药店市场集中度为40.47%，2021年增至52.45%，平均每年提升约3%。

　　同时参考美国、日本成熟药店市场的经验来看，零售药店连锁化是该行业的必然趋势。相较于美日零售药店连锁化率基本达到60%以上的态势，中国药店连锁率仍有很大的提升空间。并且集中度上，中国十强连锁的市占率仅为25.2%，远不及日本CR10市占率的70.7%，更不及美国CR4的79.6%。以此为鉴，假设到2025年中国药店连锁率达到60%水平，期间每年以5%的增速增长，到2025年中国的连锁药店数将突破40万家，仍有不小增长空间。

　　2023年2月，国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，持有外配处方的居民可以在符合条件的定点药店使用统筹资金购药。前期因医院、药店的医保体系相对分离，导致处方外流受限。目前个人账户利用度低，门诊统筹推进有望帮助药店逐渐摆脱对个账依赖，加速处方外流。

　　与此同时，国家集中带量采购加速处方外流，零售药店有望攫取增量市场和吸引客流。带量采购执行初期，对于同一药品，医院终端的销售价格低于零售药店终端的销售价格，处方外流不及预期。医保政策要求执行后，集采平台涵盖更多大型连锁药店，连锁药店凭借渠道及规模优势为中标企业供应药品，完成集采中标品种的零售价下调。

　　除此之外，随着医药反腐持续推进，处方外流的阻力显著弱化，驱动药房增长的核心逻辑迎来实质性提速。

　　经历三年疫情反复、前期高基数等因素影响下的增速下滑，零售药店行业现状比起预期的恢复有所推迟。但在行业大逻辑支撑下，疫情影响也会持续减弱，随之传统开店增长的行业本质会更加凸显。整体来看，2023年的内生增长逐步恢复，叠加疫情防控乙类乙管变化，将为行业成长带来增量。

　　集中度提升是大趋势，而扩张是头部连锁药店的必选之路。全国空白市场仍旧空间巨大，对于头部连锁药店而言，无论是自建、并购还是加盟的方式，依靠资本和品牌加速拓展大有可为。

　　药店是医疗的最前线，管理要求也更精细。药店是直面患者的医疗最前线机构之一，专业化能力将逐步成为发展的必要要素。而专业化体现在人员、物流、品种管理、医保资质等多个方面，其中头部连锁药店已经成为行业标杆。

　　布局多场景，发展新增量。在处方外流的大背景下，各种渠道都成为药店未来发展的布局点。无论是院边店、DTP 还是电商，都为传统线下药店拓展提供新的增量，而各头部连锁药店在布局上也是走在行业前列。AG九游会AG九游会