零售药店行业深度报告：行业仍然存在整合空间处方外流环境有望逐步发生变化

　　今天分享的是【零售药店行业深度报告：行业仍然存在整合空间，处方外流环境有望逐步发生变化】 报告出品方：中银证券

　　头部零售药店收入增长表现稳健，近年新增门店逐步进入成熟期。医药零售行业保持稳健增长，中国药品零售市场销售额在 2018年至2022年年均复合增速为 8.5% 中国头部零售药店企业的收入在 2021年-2023 年期间保持稳健增长，2022年呼吸道感染疾病用药带来的高基数的压力在2023 年及 2024年一季度已经得到消化。零售药店行业面临一定的毛利率压力，但是头部公司凭借专业化能力和规模效益可以实现经营效率的提升，净利率基本持平。头部药店在 2022 年-2023 年发生了大量的门店新增，这些门店预期在经历 1-2年内的收入爬坡时期后，可以在 2024年-2025 年期间达到较好的运营水平，从而提升单店收入及盈利水平。此外，伴随着头部零售药店覆盖地域的扩展加盟的方式有望使公司在已进入的地区中提高拓展的速度。加盟的拓展方式不会对公司带来资产负重，且头部药店凭借优秀的管理能力和供应链管理水平可以对加盟商进行把控。

　　头部公司新进入地区及优势地区均存在市占率提升空间。中国零售药店的连锁率和市场集中度和海外相比仍然存在提升空间。2022年中国平均连锁药店的规模为 53 家，九游会国际行业中仍然存在着大量中小连锁。头部连锁药店虽然近年已经进行大量的门店扩张，但是在细分地区门店数量占比仍然存在提升空间。在进入时间较短的地区中，头部药店数量占比存在大幅提升的空间:根据公司披露的门店数量及国家药品监督局的药品经营企业统计数据计算，2022年头部药店在弱势地区中门店数量的市占率甚至低于3%。即便在优势地区中头部公司在很多地区的数量占比也低于10%，同样存在市占率提升的空间。处方外流正在发生实质变化，流转机制和报销问题均在逐步改善。从长期看处方外流是““医药分家”的重要方向,零售渠道在处方药销售中仍然占比较低。“药品加成”在 2017 年已经取消，2023 年统一的电子处方流转平台已经建立零售药店也在 2023 年被纳入统筹医保体系。未来处方是否能流向零售药店主要取决于药店能否解决处方来源和报销问题:从处方来源来看，短期互联网处方有望带来实质增量，而长期来看医院处方外配机制有望逐步完善:从报销的角度来看，零售药店已经纳入统筹医保支付体系，且在大部分地区报销待遇与基层医疗机构持平。零售药店纳入门诊统筹体系首先意味着更严格的监管，且处方药销售对药店的专业能力要求较高，头部零售药店有望通过专业化经营能力承接处方外流增量。