AG九游会药品零售野蛮生长的时代

　　我国药品流通市场1.7万亿，年均增速从20%降至10%，未来增速预计将维持在低位。增速降低的原因是医保控费等政策使药品价格下跌，医药行业高增长时代过去，流通行业始终处于被压榨的状态。

　　药品流通市场分为批发和零售。在我国，医院（批发）占了药品市场85%的份额，零售药房占15%。美国零售药房销售占80%，日本占50%。未来中国零售药房占比提高是比如趋势。

　　批发市场，国内龙头基本确定。有3家公司销售额千亿以上，占市场规模1/3(中国医药集团下属国药控股股份、华润医药商业集团、上海医药集团)，有1家500亿的全国性企业(九州通)，有24家百亿的区域性流通企业（广州医药、重庆医药、南京医药、华东医药、科伦医药），百亿以上的企业占了全市场一半市场。

　　零售市场尚待整合。目前国内销售规模10亿以上的有21家零售公司。全国医药零售连锁企业5000家，下辖门店20万家，单体药房24万家，合计44万家药房。未来这44万家药房如何整合，就是最大的市场空间。

　　一、药房覆盖全国，1483家，单店收入300万元，单店利润16万元。最近3年药房数量增速30%+。

　　二、收入从20亿增长到45亿，增速20%，利润从1亿到2.4亿，增速20%。毛利率37%，净利率6-7%。负债率40%，ROE15%。

　　三、市值135亿，扩张迅速，新上市，后期应该还有动作。单店收入有待提高。

　　四、2016年9月30日定增方案为价格不低于44.88元，募资8亿，大股东全额认购。

　　一、药房覆盖华中华东省市，1065家，单店收入267万元，单店利润16万元。最近3年药房数量增速25%。

　　二、收入从12亿增长到28亿，增速20%，利润从0.5亿到1.7亿，增速30%。毛利率39%，净利率6-7%。负债率40%，ROE18%。

　　三、市值100亿，扩张迅速，新上市，后期预计还有动作，单店收入比老百姓略低，有待提高。

　　一、药店3707家，云南2549家，主要是华南西南区。单店收入150万元，利润10万元。

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　　二、收入53亿，利润3.5亿，增速20%。负债率50%，毛利率40%，净利率7%。RPE20%。

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　　四、2017年拟定增不超过7883万股，价格19.28元/股，募资15.2亿元。募资用于开店、中药饮片扩产能，补流。

　　零售业务：药店单店收入平均300万左右，利润16万左右，毛利率38%左右，净利率6-7%。

　　新开一家药店成本160万元，其中建设投资100万，流动资金50万。3年达到正常收入盈利水平。

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